盛宝银行股票策略主管彼得·加恩里(Peter Garnry)说：地缘政治冲突和大宗商品市场陷入动荡加剧了通胀压力，股市进入了一个20世纪70年代以来未出现过的环境。

　　加恩里称，只要看看20世纪70年代伯克希尔-哈撒韦董事长巴菲特写给股东的信就知道了，巴菲特在信中指出，生产力、创新或定价权是企业生存的法宝。

　　“全球最大的企业是最后受到金融环境紧缩冲击的，它们也拥有能在较长时间内把通胀转嫁给消费者的定价权。”这意味着哪些靠低利率和过剩资本存活的僵尸企业将被淘汰。

　　企业规模变得越大，员工人均利润(profit per employee)就越小。如果一家公司试图让利润最大化，那么通常会牺牲生产力，但在生产力上的损失可以通过规模经济来获得，这将提高总利润的水平。

　　按照这个标准，在相对于规模来说生产力最高的公司排名中，排在第一的是苹果(AAPL)。以下是其他一些在生产力和创新方面表现最好的公司，其中亚马逊(AMZN)、微软(MSFT)、雀巢(NSRGY)和Alphabet (GOOGL)位列前茅。

　　《巴菲特致股东的信》中写道，将自己视为企业的所有者，忽视市场的波动。股市下跌未必是坏事，有时反而是入场的机会。

　　“如果你认为投资顾问是被雇来帮你进行投资的，那么，你可能会被各种技术术语弄得晕头转向。在买下一个农场后，作为一个理性的农场主，当隔壁的农场被低价贱卖的时候，会要求他的地产经纪人将自己的农场也以低价出售吗？或者，如果某天早上9:30，一个与你家相似的房屋以低于前一天的价格标售，你会仅仅因此而急于在9:31，出售你自己的房屋吗？不计价格？”

　　现在，进入最终的测验：如果未来的五年，你预期成为一个‘净储蓄者’，你希望股市在这段期间是高还是低？很多投资者在这个问题上犯了错。即便他们在未来的很多年都是股票的净买家，但股价上升的时候，他们会兴高采烈；股价下跌的时候，他们会垂头丧气。

　　实际上，他们为即将购买的‘汉堡包’的价格上涨而高兴。这种反应令人匪夷所思。只有那些打算近期卖出股票的人，才应该看到股价上涨而高兴，未来的潜在买家应该更喜欢股价的下跌才对。

　　导致这种表现不佳的原因有三个：

　　第一，高成本。通常是由于投资者交易频繁，或支付太多的管理费。

　　第二，以股评和市场流行风尚作为投资决策的依据，而不是深思熟虑的企业定量分析。

　　第三，以不合时宜的方式进出市场(常常是牛市进入，熊市退出)。

　　“投资者应该牢记，亢奋与成本是他们的敌人。如果他们坚持尝试选择参与股票投资的时机，他们应该在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。”

　　承认自己是个普通人，别想赚所有的钱。很久，芒格和我认为，在一生的投资生涯中，很难做出数以百计的明智决策。随着伯克希尔的资本规模急剧增长，决断的压力变得愈加巨大，而且，能影响我们业绩的投资空间急剧缩小。

　　因此，我们采取的策略是，对自己仅仅要求次数有限的聪明，而不是过分聪明。的确，我们现在每年只落实一个好主意。

（文章来源：哈富证券）